В интервью ИА RuNews24.ru управляющий директор ALT3 Capital Владислав Александров поделился своим мнением о ключевых драйверах курса национальной валюты и возможных неожиданных событиях.
- Какие факторы продолжат влиять на курс рубля в сентябре?
- Такие факторы, как цена на нефть и ключевая ставка влияют на рубль опосредованно и с лагом. Более значимые и ощутимые для курса фактор – сальдо торгового баланса, а именно ситуация с импортом. С точки зрения сезональности наибольший объем товарного импорта наблюдается в ноябре-декабре (предновогодний период) – на выборке последних 10 лет спрос на валюту со стороны домохозяйств в этот период в среднем на 30% выше, чем в январе-феврале. Я ожидаю восстановление спроса на валюту благодаря росту объемов импорта ближе к концу года – укрепление рубля подстегивает спрос на импортные товары в России. Вкупе с нарративом смягчения денежно-кредитной политики предпосылки укрепления доллара по отношению к рублю сохраняются, однако реализация данного сценария, на мой взгляд, более вероятна в октябре - декабре, поскольку окончание туристического сезона в сентябре может краткосрочно привести к снижению спроса на валюту и сохранению курса USD/RUB в диапазоне 77 - 81. Резюмируя – краткосрочно (сентябрь) рубль может оставаться крепким, однако ближе к новогодним праздникам (ноябрь-декабрь) ожидаю его ослабление.
Важные факторы:
– Сальдо торгового баланса (превышение экспорта над импортом укрепляет рубль)
– Геополитика (деэскалация конфликта на Украине на начальной стадии воспринимается как позитив для рубля и способствует его укреплению, однако в долгосрочной перспективе – рост импорта и отток западного капитала (выход из заблокированных активов) может привести, наоборот, к ослаблению нац валюты)
– Ключевая ставка ЦБ РФ. Высокая кс делает привлекательными сбережения в рублях (денежный рынок, депозиты). Однако смена риторики ЦБ РФ на смягчение (снижение ставки) в среднесрочной перспективе будет способствовать ослаблению рубля
- Какие новые события или «черные лебеди» могут появиться в первом месяце осени?
- Хочется верить, что вместо черных лебедей в первом месяце осени к нам прилетят птицы другого окраса, поэтому предлагаю обратить внимание на то, как рынки сейчас оценивают вероятность перемирия и окончания конфликта на Украине. Коротко – рынки не ждут потепления отношений. По данным площадки Polymarket, вероятность серьезного продвижения переговоров или совместной встречи лидеров США-Украина-Россия, на горизонте 7 дней (до 31 августа) составляет 1%, а на горизонте 38 дней (до 30 сентября) равна лишь 13%. Таким образом, появление белого голубя мира в первом месяце осени станет для рынков неожиданным сценарием, а значит, реакция может быть сверх-позитивной (например, роста индекса московской биржи до уровней 3300-3500, т.е. на 15-20% от текущих значений).
- Сколько будут стоить доллар, юань и евро по отношению к рублю в сентябре?
- В сентябре я ожидаю коридор 77-82 по USD/RUB, 89-94 EUR/RUB и 10.6 - 11.6 CNY/ RUB
- Какое решение может быть принято по ставке ЦБ? Есть ли условия для снижения?
- Данные росстата по инфляции в России говорят нам о том, что риски разгона инфляции постепенно снижаются, более того, текущие показатели инфляции держатся даже ниже прогнозных, которые Банк России ожидал в 3-м квартале 2025. Этот фактор дает пространство для ЦБ РФ оставаться осторожным и не прибегать к экстренному снижению КС. Я считаю, что решение ЦБ РФ в сентябре снизить ставку на 1-2% до уровней 16-17% будет оправданным с точки зрения текущих реалий и в соответствии с озвученной ранее риторикой «без чрезмерной мягкости, но и без излишней жесткости».
- Как повлияет на доходность по банковским депозитам и курс рубля?
- Доходность по банковским депозитам продолжит снижаться, однако банки, как правило, опережают события и заранее закладывают ожидания смягчения ДКП, поэтому данный процесс будет плавным. Не ожидаю резкого падения ставок по вкладам в сентябре, однако тренд их снижения очевиден. По данным Финуслуг в конце августа средняя ставка по трехмесячному вкладу в топ-20 банков России составила 15,83%, по полугодовому - 14,82%, а по годовому вкладу - 13,79%. Для сравнения, в июне средняя ставка по трехмесячным вкладам еще держалась выше 17%.