Совет директоров Банка России единогласно сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила: инфляция снова ускорилась из-за разрушения производственных мощностей. Простым языком разбираем, что это значит для кошелька обычного человека и когда ждать послабления.
На предпоследнем в этом году заседании совет директоров ЦБ проголосовал за сохранение ставки на уровне 14%. Набиуллина на пресс-конференции признала: другие варианты даже не рассматривали.
Ситуация напоминает кафе, где в меню осталось одно блюдо. Приходится заказывать то, что есть. Хотя поводы для смягчения политики имелись. Проект бюджета на 2026–2028 годы оказался консервативнее, чем ожидал сам регулятор. Первичный структурный дефицит по прогнозам ЦБ должен был составить 2%, 1% и 0,5% ВВП. По факту вышло 1,8%, 0,6% и 0,2%.
«При прочих равных это позволяло бы продолжить снижение ставки в соответствии с нашим прошлым сценарием», - заявила Набиуллина.
Но у экономистов фраза «при прочих равных» всегда означает «но есть нюанс». И этот нюанс перевесил все плюсы. Речь идёт об эффекте выбытия производственных мощностей. Звучит сложно, а смысл простой.
В начале второго полугодия беспилотники атаковали крупные логистические комплексы и нефтеперерабатывающие заводы. ЦБ рассчитывал, что этот эффект пройдёт быстро. Реальность оказалась суровее.
Летом негатив от продолжительного выбытия мощностей вызвал новую инфляционную волну. Он перевесил позитив от утверждённого бюджета. С одной стороны - консервативный бюджет, с другой - разорённые заводы и логистика. Для ставки важнее инфляция, а она поползла вверх.
В третьем квартале рост цен с поправкой на сезонность составил 8% в годовом пересчёте. Во втором квартале было 4,8%. Базовая инфляция, которую не отвлекают разовые скачки цен на бензин или картошку, выросла с 4,5% до 6,2%.
Экономику можно сравнить с большим организмом. Когда один из органов перестаёт нормально работать, например нефтеперерабатывающий завод после атаки дрона, организм компенсирует это за счёт других систем. Но компенсация не бесплатна.
Выбытие мощностей означает сокращение предложения товаров. Когда предложение падает, а спрос остаётся прежним или даже растёт из-за бюджетных вливаний, цены взлетают. Это классика экономики. Если на рынке было десять продавцов помидоров, а осталось пять, помидоры станут дороже. Только здесь не помидоры, а бензин, дизель, зерно и логистические услуги.
Эффект не мгновенный. ЦБ изначально думал, что заводы восстановятся быстро и инфляционный всплеск будет коротким. Но, как призналась Набиуллина, «этот эффект на цены и ожидания может быть дольше, чем мы оценивали в июле». Сначала цены подскочили на топливо, потом это перекинулось на транспортные расходы, затем на себестоимость продуктов в магазинах.
Добавились и другие вызовы: ухудшение безопасности в Азово-Черноморском бассейне, разрушение центров обработки данных, проблемы с зерновой логистикой. Здесь важно понимать принципиальный момент. Спецпредставитель президента по связям с международными организациями Борис Титов ещё весной указывал на природу текущего роста цен.
«Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ не способствует снижению инфляции. Поскольку уже давно не спрос, а растущая себестоимость товаров (в том числе из-за растущих процентов по кредитам) диктует рост цен на рынке», - отмечал он.
Иными словами, высокая ставка сама по себе подталкивает издержки бизнеса вверх, а тот закладывает их в ценник. Это замкнутый круг, разорвать который быстро не получается. ЦБ сейчас действует как водитель в тумане. Он снижает скорость, потому что не видит, что впереди.
И это правильно: лучше перестраховаться, чем потом ловить инфляцию за хвост. Инфляционные ожидания населения - вещь упрямая. Сейчас они находятся на уровне 13,2% на годовом горизонте. Люди ждут роста цен и начинают закупаться впрок, что ещё больше разгоняет инфляцию.
Большинство экономистов сходится: раньше первого квартала 2027 года снижения ставки ждать не стоит. Сам ЦБ в новом макропрогнозе повысил ожидания по средней ключевой ставке на 2027 год до 12,5–13,5%. Ранее было 10,5–12,5%. На 2028 год прогноз вырос с 8–9% до 9–10%. Регулятор сигнализирует: дорогие деньги с нами надолго.
При этом даже у профессионалов нет единой картины. Валерий Вайсберг из ИК «Регион» прямо говорит:
«Понимание глубины и длительности эффекта новых вызовов будет ясно ближе к весне следующего года». То есть сейчас никто не может назвать точную дату разворота политики ЦБ. Слишком много переменных: скорость восстановления заводов, ситуация на топливном рынке, поведение людей и бизнеса.
Что это значит для обычных людей? Ипотека и потребительский кредит резко не подешевеют в ближайшие месяцы. Если вы планировали взять кредит, возможно, стоит подождать до весны 2027 года. Но если деньги нужны срочно, придётся мириться с текущими ставками.
Высокие ставки - это не только дорогие кредиты, но и привлекательные депозиты. Банки предлагают неплохие проценты по вкладам. Это отличный способ защитить сбережения от инфляции, особенно когда рост цен выше 7%. Часть денег разумно держать на срочном вкладе.
Следите за инфляционными ожиданиями. Если все вокруг начинают говорить, что цены вырастут, это сигнал: ЦБ может ещё дольше держать ставку высокой. Но покупать гречку мешками - не лучшая стратегия. Лучше вложиться в своё образование или здоровье. Это активы, которые не обесцениваются.