Инвестиционный рынок переживает тектонический сдвиг: время легких денег и красивых презентаций закончилось, капитал стал предельно избирательным. Почему при падении общего числа сделок средний чек пошёл вверх, а инвесторы теперь требуют не амбициозных прогнозов, а подтверждённых продаж и внятной модели выживания?
«В последние пару лет мы наблюдаем, как инвестиционный рынок уверенно переходит к новой модели поведения. Время легких денег и завышенных ожиданий осталось в прошлом. Сегодняшний инвестор – это человек, ставший предельно осторожным. Геополитика, санкционное давление и подскочившая стоимость капитала заставили всех нас стать намного прагматичнее. В российских реалиях этот тренд только подстегивается высокой ставкой ЦБ: экономика охлаждается, и от бизнеса теперь ждут не просто амбициозных графиков роста, а внятной и жизнеспособной модели выживания», — пояснил в комментарии RuNews24.ru управляющий директор Altus Capital Федор Рыбкин.
Он также отметил, что, если посмотреть на цифры венчура, ситуация выглядит неоднозначно. В первой половине 2025 года наблюдался формальный взлет объема инвестиций в РФ на целых 81%, но радоваться рано, потому что количество самих сделок при этом неуклонно сокращалось. К концу года рынок и вовсе показал падение вложений почти на 18%, а число транзакций «схлопнулось» на четверть.
«О чем это говорит? Капитал никуда не исчез, но он стал предельно избирательным. Капитал больше не размазывается тонким слоем по стартапам, он концентрируется в руках единиц, сумевших доказать свою устойчивость».
По словам эксперта, главный сдвиг произошел в самой оценке проектов. Эпоха красивых картинок закончилась. Сегодня инвестора волнует маржинальность, реальная структура затрат и подтвержденные продажи, а не обещания захватить миллиардные рынки. Именно поэтому при падении общего числа сделок средний чек, напротив, идет вверх. В IV квартале 2025-го снова был отмечен этот рост: рынок фокусируется на крупных, понятных историях.
«Глобально картина схожая: за 2025 год объем инвестиций в мире достиг внушительных 427,1 млрд долларов, сделав его третьим по успешности годом в истории, несмотря на малое число транзакций. Капитал перераспределяется в сторону зрелости. Показателен пример высокотехнологичного сектора: только пять крупнейших мировых раундов принесли по 5 млрд долларов каждый, обеспечив 20% всего глобального финансирования. При этом огромные средства – порядка 109,3 млрд долларов – ушли в создание инфраструктуры и дата-центров. Инвесторы понимают, что без фундаментального базиса никакой технологический рост невозможен».
В России, как отмечает Фёдор Рыбкин, драйверами остаются частные фонды и бизнес-ангелы, чьи вложения в 2025-м выросли на 70% и 28% соответственно. Всё активнее проявляют себя корпоративные игроки (CVC). В глобальном масштабе сделки с их участием в IV квартале подскочили до $77 млрд (против $61,6 млрд кварталом ранее). Это меняет саму суть сделки: вместе с деньгами стартап получает экспертизу и доступ к ресурсам корпораций.
«Сейчас проверка проекта стала многослойной. Мы смотрим, как бизнес справится с макроэкономическими рисками и насколько он готов минимизировать импортозависимость. В крупных сделках, например, в банковском секторе с объемом 100+ млрд руб., финансовый партнер теперь не просто дает деньги, а напрямую участвует в строительстве модели роста. Мы окончательно уходим от стратегии быстрых выходов. Горизонт планирования расширился до 5–7 лет. Теперь от фаундеров требуют не «взрыва», а долгосрочной стратегии. Рынок стал менее эмоциональным и куда более институциональным. В конечном счете, мы движемся к нормальной зрелости. Деньги теперь текут туда, где риски просчитаны до мелочей, а логика генерации прибыли не вызывает вопросов даже в условиях дорогого кредита».